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致我们的投资者：
直接贷款市场第三季度相对稳定，来自于 Lending Club 的影响也逐渐消失。蓝象离岸收益基金第三季度收益持续稳定，季度回报1.02%。
在过去的几个季度里，我们降低了小企业贷款的比例。随着我们后来进入商业周期，我们认为将更难预测哪些企业能够生存，因此我们正在让我们的投资组合逐渐成熟。
我们仍然继续避免比较火热的贷款，尤其是次级贷款、房屋翻新贷款，虽然收益率很吸引人，但是我们认为这些贷款在商业周期的后期并不是好的投资方向。
我们的重点仍然是通过在全球范围内购买高品质的消费贷款创造收益。下面的图表显示了我们资产类型的比例：
我们对消费贷款的选择主要基于以下两个原则：分析时所使用的数据及我们对宏观经济的判断。
在数据方面，我们专注于投资违约率已知的市场贷款.但在美国，这限制了我们选择那些FICO在660以上的借款人，这些人通常被评级为“优”。下面的图片显示违约率随着FICO的增加发生的显著变化。
通过集中投资那些具有高FICO评分的借款人，我们正在向信用值更好的借款人上布局投资。基金中美国贷款组合FICO的平均值是725—这意味着我们布局的是高于信用平均值的借款人，这些人的历史违约率都是很稳定的。作为长期投资者，我们相信这种策略提供给投资者的是用最低的风险来获得更好的收益。
考虑到我们对美国经济的看法，这种专注于贷款质量的行为是非常重要的。经济大萧条后，经过了7年的复苏。在此期间，尽管有大量的全球经济刺激措施，经济的增长也没有像政策制定者预期的那样恢复起来。在美国，就业复苏不均衡的同时伴随着服务行业工作机会的大量增加。我们的观点是我们现在处于复苏的晚周期，这使得我们必须关注基金贷款给到的借款人在整个周期中必须有稳定的就业，而不是那些得益于服务行业获得临时收益的借款人。我们认为，具有较高FICO数值的借款人会在经济放缓时表现强劲，因此会更专注于高质量借款人的贷款。
2年的投资组合久期，基金有很少的利率风险并且投资收益在固定投资市场表现很好。
在全球获取收益非常难的时候，我们会一直坚持我们平缓和稳定的收益。
Happy investing,
Brian, JP, and Ashees