本周沪深股市继续调整，上证综指本周下跌1.64%，Wind全A指数本周下跌1.72%，A股市场连续四周调整。影响本周市场的核心事件，当属金融监管不断加强下金融去杠杆对市场产生的压力。同时，本周的美联储议息会议和美国非农数据显示下一次加息正不断临近。

　　第一，金融去杠杆对流动性的冲击是暂时的，冲击过后资金仍需要重新配置资产。短期内集中抛售资产势必会对资产价格和流动性同时产生负面影响。但需要注意的是，这种流动性的冲击一定是暂时的，清理和规范之后，市场中的资金并不会减少，只是改变了存在的形式，仍然需要重新再配置新的股票和债券资产。

　　第二，目前没有一个很好的指标能够度量金融去杠杆需要达到的目标。这种情况下导致的一个结果就是，市场很难明确知道金融去杠杆究竟要去到什么程度，对市场的冲击会到什么时候结束。因此，找不到一个客观的金融杠杆度量指标，不知道政策目标位置究竟在哪里，是目前市场产生不确定性恐惧的重要原因。

　　然而，从历史经验来看，流动性冲击带来资产价格冲击往往都是脉冲式的，只要基本面没有改变，冲击过后，资产价格都会有显著的修复。

　　从目前的情况来看，美联储6月份加息基本上已经是板上钉钉的事情了。但从对国内A股市场的影响来看，我们认为影响比较有限。第一，对于美国6月份加息，目前市场预期现在非常充分，基本上可以说已经是一致预期了。第二，加息周期初期，货币政策并不是影响股市的核心因素，相反加息反而说明了政府背书经济很好，所以我们看到最近以来，在美联储不断的加息过程中，全球主要市场股市都在不断走强。因此对A股而言，当前全球经济复苏的利好效应要大于潜在的流动性收紧。

　　投资建议：因金融监管对流动性的冲击是暂时的，冲击过后资金不会减少，仍需要重新配置资产，而6月份美联储加息市场也已经充分预期，因此当前时点下对后市可以更乐观一些。调整行情中继续建议沿着行业产业集中度提升和高ROE布局优质龙头公司。行业板块配置上继续重点推荐后地产时代的非耐用消费品投资机会。主题投资上，建议继续关注一带一路、雄安新区、国企改革等领域。