很多投资者完全不了解，香港保险产品预期收益率需要参考市场上的哪一个指标，今日我就来分享给读者，决定香港保险产品收益率的重要参考数字——10年期美国国债收益率。

 

下图即是最新美国固定收益产品报价：

 

 

投资短期美国国债被视为零风险投资，因为短期美国国债价格波动区间较小，亦因为其为短期国债，投资者可持有债券至到期来保证收回本息，这期间肯定不会发生违约风险，因为美国国债有美国财政部和全体纳税人做担保。而投资短期美国国债比银行存款还更安全，且短期美国国债收益率肯定高于同期限美元定存利率。上图中显示，1年期美国国债收益率为1.22%，而目前香港银行的1年期美元定存利率则远低于1.22%。

 

因为短期美国国债零风险，又比美元定期存款利率高，而且流动性极好，所以那些储存了巨额现金的美国科技巨头公司和巴菲特的伯克希尔公司，都选择将这些现金投资于短期美国国债市场，来获得较为稳定的投资收益。而一旦上述公司急需现金，这些流动性极好的短期美国国债又可以马上变成现金。

 

而投资10年期以上期限的美国国债这样的债券就不同了，其债券价格波动空间就大得多，债券利息收益可能并不能弥补债券价格波动带来的损失。10年期企业债收益率的定价亦是以10年期美国国债为参照，而这类长期债券的投资者就包括各国中央银行、保险公司等金融机构。您现在应该理解为什么香港保险公司把您保单的投资回本期设置为9～18年了吧？因为他们用您的保费投资了中长期债券。

 

因为债券收益率如同定期存款的利息，所以市场上是否有高评级（低风险）且高收益率债券可供投资，对于香港保险公司的盈利和保单分红直接相关。上图显示，10年期美国国债收益率为2.16%，AAA评级的10年期企业债收益率为2.76%。因为港元与美元保持固定汇率，所以目前香港房产按揭利率大约就与10年期美国国债收益率相当。

 

香港保险公司可以投资的金融资产非常少，既然美元固定收益产品都是基于美国国债收益率来定价，那香港保险产品的收益率变化最重要的参考指标就是美国国债收益率的变化。

 

由于全球性的人口老龄化，以及科技创新速度的放缓，世界各国的利率都在持续走低，日本和欧洲甚至实行负利率货币政策。美国本月加息在即，美国国债收益率本该上涨，但是目前却止步不前，这意味着市场认为美国无法且不会加息太高。

 

特朗普当选美国总统，一度让市场认为他的施政会让美国的通胀上升，同时利率上涨，但是目前来看这种预期是过于乐观了。一旦特朗普的政策并未达到市场所预期的效果，通缩就会再次降临，这亦意味着走了多年牛市的美国股票市场又将转入熊市。美国国债收益率无法上升，可能亦是那些认为美股估值过高的投资者，在持续买入美国国债，以等待美国股票市场的熊市降临。

 

在资本主义的几百年发展历史中，资本市场总是这样周期性地转换，等到信心耗尽，牛市就转熊市了。不过，熊市并不一定是坏事，因为熊市可以淘汰那些低效和无知无畏的投资者，熊市过后才有最佳投资机会，但是我们需要对熊市有敬畏之心，不然在熊市降临之初，可能就已被淘汰出局了。您对熊市有敬畏之心吗？