从苹果的财报，到超预期的非农就业数据推动下，本周道指一路向上，周五再创历史新高；而标普500指数和纳斯达克指数确更多的体现为盘整。主要指数的背向而驰体现出市场情绪的不稳定。   

 

 

财报数据陆续发布，企业盈利改善。据seeking alpha 统计标普500 中已公布的财报看，约70％的企业在主要指标（收入、盈利等）超出市场预期，低于市场预期的公司数目约为18％。亮点较多的行业有银行金融、高科技；而不利财报集中在制造业，特别是汽车行业。体现出市场整体盈利能力改善。

 

但从市场平均市盈率来看，市场仍然处于高位，从内在要求更加强劲的盈利增长。而我们认为，从目前美国经济运行的角度，完全没有过热迹象，企业在未来一个相当长的时间，持续盈利增长是有可能。

 

从消费者信心和自有住房比例这两个关系消费的核心指标来看，消费者信心指数处于稳步上升的阶段，超过次贷危机前水平。而自有住房比例，经历了危机来持续近10年下降后，于2016年底出现触底反弹，在2017年稳步恢复。自有住房比例稳步上升，将为整个经济发展创造一个非常有利的环境。

 

而我们一再强调，经济没有过热体现在物价的稳定。在全球产能过剩的大环境外，美国本土可支配收入的温和变化和用工成本的稳定，是经济不过热的决定性因素。下图首先对比了实际工资增幅（为排除全球产能过剩的影响，这里实际工资是工资上涨排除住房上涨后的净值），川普就任后，实际工资的增幅为负数。

 

 

由于个人收入的相对稳定，从需求的角度导致物价水平的平稳，2017年通货膨胀在1.5％左右徘徊，远远低于美联储的2％的指标。而这样的通胀水平，在石油价格稳定，全球经济增长温和、供大于求和美国自身工资增长稳定的情况下，很难发生大幅度的跃升，从而进一步导致经济过热。 

 

简而言之，美国市场盈利能力开始改善；这种改善触发经济过热的可能性微乎其微，而能在一个相当长的时间内维持。

 

2.银行板块依然是市场领头羊

本周，美联储发布了本季度美国银行贷款意向调查。调查显示，美国银行从危机后惜贷的状态中走出，贷款，特别是对企业的贷款，有望增加。这一方面体现在贷款审核的放宽，更主要的体现在利差范围加大。这样，对资信良好的企业，可以以更低的利差借款，而资信不足贷款困难的企业，可以更容易贷款。这个转变对美国整体经济意义非常大。美90％的企业是中小企业（雇员500人以下），雇佣了70％的劳动力。奥巴马执政期间，在央行量化宽松和零利率的环境下，一再鼓励银行增加对中小企业贷款，却不能为；川普上台，在升息和缩表的环境下，银行开始走出惜贷，非常难能可贵。

 

可以预见，随着对金融行业监管的改革，美国银行的市场空间将更大。

 

3.原油市场进入一个新的均衡

本周原油在49～50美元间调整。原油产业完成结构性调整，进入一个新的均衡。所谓结构性调整，就是关停并转在高油价环境下衍生出的低效资产。下图回顾了美国油井（rig）数量和原油产量。在2015年前高油价期间，油井数量曾经一度高达1600口；2015年到2016年，油井数量骤降到约400口，减少约75％，而产量下降约11％，关闭的主要是低产油井。目前，美石油产量恢复到2015年平均水平，油井数量恢复到800口左右，并实现全行业盈利。从美国产能的结构，我们认为这是一个相对稳定的新均衡。而油价维持在50刀左右短期不会变化。

 

4.一周美宏观数据回顾

美联储银行信贷问卷调查显示，银行持续放松借贷标准；本周非农就业数据超预期，但通胀指数仍远远低于美联储2％的目标。

 

 

非农就业数据强劲 道指连续第八日创新高

美国7月非农就业数据强劲，推动周五美股收高，道指上涨0.3%，连续第八个交易日创下历史新高。全周道指累计上涨1.2%，纳指累计跌0.4%，标普500指数累计上涨0.2%。

 

巴菲特二季度增持苹果减持IBM 伯克希尔盈利不及预期

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司财报显示，该公司第二季度归属于股东的净利润为42.62亿美元，低于去年同期的50.01亿美元；每股A类股收益为2592美元，低于去年同期的3042美元。第二季度伯克希尔增持苹果股权2亿美元，减持IBM 29亿美元，减持富国银行5亿美元。

 

京东创收盘纪录新高 领涨中概股

京东收涨2.43%，突破7月26日收盘位并刷新收盘纪录高位至46.40美元，本周累涨2.61%、录得连续第四周上涨；网易收涨0.76%，新浪微博收涨0.63%，阿里巴巴收涨0.01%；新浪则收跌0.15%，百度收跌0.59%。

 

美油攀升1.1% 市场等待欧佩克会议

原油期货价格周五收盘上涨1.1%，但在本周的整体交易中则下跌0.3%。投资者正在重点关注美国活跃原油钻探平台数量减少的数据和定于下周召开的欧佩克（OPEC）会议，以便评估该组织成员国对减产协议的遵循状况如何。