从历史上来看，杰克逊霍尔(Jackson Hole)年度政策研讨会一直是一个能够造成重大市场影响的事件，央行大佬时常在这里宣布重大的政策声明，诸如前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在2012年曾在此暗示QE3，而2014年欧洲央行行长德拉基也是利用在杰克逊霍尔讲话的契机，暗示有必要祭出QE。

 

本周四(8月24日)，堪萨斯城联储将在杰克逊霍尔主办年度政策研讨会，今年会议主题为“促进变化中的全球经济”，这将是金融市场人士观察各央行政策动向的好机会。届时美联储主席耶伦(Janet Yellen)、欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将发表讲话，会议持续至8月26日。

 

如下图所示，市场对于过去数年杰克逊霍尔央行年会的反应一直较为显著：

 

 

市场对杰克逊霍尔年会的反应 图片来源：巴克莱、FX168财经网

 

 

自6月底以来，欧洲央行、美联储、英国央行和加拿大央行连发“嘴炮”释放鹰派信号，市场普遍预期全球央行将在今年秋季同步紧缩货币政策。而一向被誉为货币政策拐点“晴雨表”的杰克逊霍尔年会则料将成为投资者窥探加息线索的极佳时机。

 

根据过往的经历，几乎每次会议都会有一些重要央行官员释放明确信号或讨论当下的核心危机，包括暗示加息/降息、新一轮量化宽松(QE)等。因此美联储主席耶伦与欧洲央行行长德拉吉在这次的会议上的演讲无疑将备受市场瞩目。

 

耶伦本周五会议的主题演讲将讨论“金融稳定”。这次演讲的性质，意味着她有可能解释其对缩表速度的看法，什么状况可能导致她改变预设线路，以及在通胀低迷情况下她倾向于多大程度推迟加息。若有关于其他央行政策正常化可能如何改变美联储计划的内容，也将给人以启发。

 

道明证券分析师团队预计，耶伦的讲话可能较为中性，但如果“她将金融稳定相关担忧上升成为支持采取更激进升息路径的一个因素”，那她的讲话将显得意外“强硬”。

 

不过，法国兴业银行金属研究主管Robin Bhar警告称，该年会通常只是研讨“理论和哲学，而不是宣布任何重要事件的场合。”

 

欧洲央行行长德拉吉本周五也将在杰克逊霍尔年会上讲话，市场参与者将寻找2018年欧洲央行缩减每月资产购买规模的线索。这可能是他在欧洲央行9月7日会议前的最后一次公开讲话。

 

此次会议究竟会对美元、欧元、黄金这几大关键标的产生何种影响?

 

 

事实上，顶级投行也在看好美元。美银美林的首席投资策略分析师Michael Hartnett一个月前曾表示市场最危险的时刻预计将在3-4个月后来临。而现在，Hartnett在其最新的研报中则表示，如果政治环境继续恶化，同时美元指数继续抬升，美债收益率持续下滑，并且总统的支持率还在下滑的话，那么8/9月间选择避险交易就是有必要的。

 

Hartnett认为，今年秋季可能引发市场大跌的关键触发因素，极可能将是美元。换句话说，一旦美元在白宫持续混乱、特朗普支持率下滑、国债收益率走低的状况下仍然开始迅速上升，这就释放出来了一个信号：资本从新兴市场外逃到了美国。

 

 

此外，私人客户增加现金配置比例也显示，8月美银美林现金比例上升至10.6%。这是今年内第一次月度上涨。

 

 

 

除了美元之外，眼下最受关注的无疑就是欧元和黄金。

 

德拉吉此次的发言备受关注。7月20日，欧洲央行宣布维持三大利率不变和每月600亿欧元购债规模不变，并称若有必要将持续到2017年12月或以后。“购债计划预计延期至2018年6月，明年10月，购债会从600亿欧元削减到400亿”法兴银行中国经济分析师姚炜称，欧央行可能在2018年进一步削减QE。

 

她认为，“欧洲的投资前景有了很大的改善，在经历了很长时间的经济衰退后，许多企业过去都没有增加投资，而如今经济突然复苏了，企业意识到了产能不足，所以增加了投资。”

不过也有消息人士称，德拉吉不会在此次年会上发表货币政策决议，这意味着其讲话很可能不会涉及目前市场瞩目的削减QE等敏感问题，这多多少少或令欧元多头失望。

 

从经济周期而言，近期暂时陷入区间震荡的欧元后续的走势仍可能强于美元。“欧元/美元本周或涨跌互现，或出现稍偏强势的震荡走势。”嘉盛集团首席分析师黄俊对记者表示。

 

值得注意的是，上半年黄金重现生机，此后一度因荷兰、法国大选安全结束而偃旗息鼓，而近期一系列风险事件又为其注入动力。

 

国际现货黄金上周跌幅为0.35%，主要因朝鲜局势逐渐降温，美国零售销售数据也令人鼓舞。

 

“虽然上周黄金未能如愿站上1300美元这个关口，不过这并不影响黄金的‘热度’，黄金的转机就在本周的全球央行年会。”KVB昆仑国际分析师陈家俊告诉记者，“上周的会议纪要已经释放了鸽派言论，恐怕耶伦会继续表达对通胀以及美国政策的担忧，本周的央行年会可以说是黄金价格反弹的绝佳时机。”

 

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