本周市场持续调整，在重大自然灾难面前，川普和民主党达成预算协议。

 

 

在过去的两周，美国连续遭受飓风影响，前有石油重镇休斯敦几乎瘫痪，目前飓风登陆佛罗里达。休斯敦地区对美国经济的影响将非常显著，穆迪、巴菲特和美国会对相关经济损失的估计在800亿美元、1500亿美元和1800亿美元，相当于美国GDP的0.4％、0.8％和1％左右。历史上超过GDP1％的重大自然灾害并不多见，1906年的三番大地震带来1.3～1.8％的GNP损失，并直接导致经济衰退；1992年飓风导致约1％GDP的损失，但经济并未因重建减速。休斯敦和佛罗里达损失的保守估计也将超过1％GDP，但是在现有经济环境下，我们认为对美经济长期影响非常有限，在产能过剩的大环境下，灾后重建不会成为经济发展的障碍。

 

炼油能力短缺将是短期的。下图是休斯敦飓风对美石油产品需求、原油生产和炼油产能的冲击。 做为全美最大的炼油中心，飓风直接导致美约1/3的炼油产能停滞，美成品油市场供需出现缺口，导致全美成品油价格在过去一周上涨15％以上。不过，这个短缺在飓风后会得到快速恢复，据穆迪估计，9月7日，休斯敦地区炼油能力已恢复接近40％。

 

 

短期经济数据波动。其它相关经济数据的影响已经显现。失业救济申请人数突破25万安全线，达到29.8万；油价上涨。其它受影响的行业有：保险业、石化生产、医疗系统（休斯敦是全美近20年来发展最快的医疗中心），房地产（约80％的商业地产和居民房产没有适当的保险），旧车市场（德州和路易斯安那将会出现约50万辆严重水侵的车辆进入旧车市场），旅游业（休斯敦是一个主要豪华邮轮集散地），半导体供应链（Intel、德州仪器等主要半导体公司运行将受到交通运输、电力和开工不足等影响）等。除保险业外，这些影响都是局部的、暂时的，不会对全美经济增长造成障碍。

 

保险业影响将是长期的。一方面是对政府灾害基金运作的影响：联邦级别的FEMA、强制性洪水灾害保险公司等都出现了资金不足的问题；地方政府灾害基金偿付能力也严重不足，例如德州飓风保险协会估计合同赔付金额超过600亿美元，而其赔付能力仅仅为49亿美元，赔付能力不及合同金额的10％。对保险行业而言，赔付压力将对财产保险业未来数年的财务安排产生长期影响，而再保险公司的费率计算也会因此产生长期影响。我们期望看到，以后政府和保险公司间对重大自然灾害的安排，特别是强制性洪水保险，出现政策性的调整。

 

灾后重建已经提上议事日程。美国会已通过150亿美元的联邦救灾预算；各大汽车制造商已经开始调整库存，优先向飓风区供货；HomeDepot等连锁建材销售商也相继公布灾后建材供给计划。乐观估计，自然灾害照成的超过1％的GDP的影响不会对温和经济增长造成困难。

 

 

在过去的一个月，我们观察到穆迪发布的华盛顿政治不确定性指数稳步下降，到本周的回落到81.7；其背后的主要原因是川普暂缓推行其激进的改革议题，而转向更容易和民主党协商的政治议题。本周，川普政府和民主党第一次达成协议，在捆绑债务上限和飓风救灾预算问题上达成一致，法案得以顺利通过。这是川普和民主党合作上的零的突破。

 

 

本周美联储人事地震，副主席Fischer意外向川普提交辞职信，将于下月提前一年结束其任期。无论是在货币政策、对美经济预期、金融行业监管以及货币财政政策配合方面，Fischer和美联储主席耶伦都保持高度一致，他们私人关系亦非常紧密。Fischer的意外辞职和耶伦明年二月能否得到川普的提名续任，几乎挂上了等号。届时，川普有机会提名四位美联储高管，这对其调整美联储货币政策以及美联储和白宫关系上，提供了空间（当然提名需要议会批准）。

 

市场对耶伦主导的加息、缩表等货币政策，出现观望态度。如下图所示，今年下半年维持利率不变的概率上升，再度升息的概率下降，甚至有人认为可能降息。

 

 

本周基本无负面数据。川普放缓改革步调，华盛顿紧张对峙缓和，Moody的政策不确定性指数下降；失业救济申请突破25万安全线，主要由飓风引发；居民贷款上升

 

 

纳指一周跌1.2% 科技股普遍收低

周五美股收盘涨跌不一，道指微涨0.06%，科技股拖累纳指下挫0.59%。本周纳指累计跌1.2%，道指累跌0.9%，标普500指数累跌0.6%。飓风“艾尔玛”（Hurricane Irma）可能在本周末侵袭佛罗里达州海岸，投资者在此之前持谨慎立场。

 

科技股普跌，拖累纳指收低。苹果股价收跌1.63%，特斯拉跌2.06%，亚马逊1.39%，Facebook跌1.30%，微软跌0.48%，高通跌1.47%，英特尔跌0.98%，AMD跌3.01%，谷歌母公司Alphabet跌0.89%，Netflix跌1.44%，英伟达股价收跌1.73%，阿里巴巴跌0.87%。

 

离岸人民币兑美元本周累计大涨594点

离岸人民币(CNH)兑美元北京时间04:59报6.5018元，较周四纽约尾盘跌149点，脱离周四所创2016年5月2日(当天纽约尾盘报6.4798元)以来纽约尾盘最高位6.4869元，上周五(9月1日)纽约尾盘报6.5612元。此前媒体报道称，近日央行发布文件（银发【2017】207号）调整外汇风险准备金政策，9月11日起，外汇准备金率从20%调整为0。业内人士认为，近期人民币汇率企稳回升，此举有利于降低远期购汇成本。

 

美油收盘重挫3.3% 布油一周上涨近2%

美国原油期货价格周五下跌3.3%，创下了一个星期以来的最低收盘价，原因是在飓风哈维两周以前过境后，美国国内的炼厂从这场飓风所带来的洪水灾害中恢复的速度较为缓慢。美油一周涨0.4%，六个星期以来首次实现了单周上涨。布油周五跌1.3%，本周则累计上涨了近2%。

 

黄金创一年最高收盘价 本周累计涨1.6%

美黄金期货价格周五收盘微幅上涨90美分，创下了一年以来的最高收盘价，在本周的整体交易中也同样连续第三个星期走高，本周累计涨1.6%，主要由于美元汇率和美国股市都在本周走低。（作者：Robert田剑波）