每年2月底，总有一件大事都格外牵挂人心，它就是巴菲特致股东的信。作为公司年报的一部分，这也被视为巴菲特年度最重要的发言。这一传统从1977年便开始了，今年恰是第40年。北京时间2月25日晚9点左右，伯克希尔哈撒韦公布了2017年财报，随后“股神”巴菲特也发布了一年一度《巴菲特致股东的信》。
2018年巴菲特致股东的信，延续了其风趣幽默而又犀利直率的语言风格，本身就是巴菲特投资思想的一部分，故被全球投资者视为“投资圣经”。对价值投资者来说，巴菲特每年的致股东信是宝贵的学习资料。除了该公司的投资者群体，世界各地的投资者也都希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态，以此作为对未来经济和市场的预测。
以下是今年巴菲特致股东信的七大看点：
1、手握1160亿美元将买买买
持有1160亿美元的现金和债券将进行大规模并购巴菲特致股东的信中称，伯克希尔·哈撒韦公司的目标是实质性的增加非保险部门的利润。为实现这一目标，该公司需要进行一次或多次大规模的并购交易。伯克希尔·哈撒韦公司有资源实现这一目标。截至2017年年底，伯克希尔·哈撒韦公司持有1160亿美元现金和平均到期期限为88天的美国债券，高于截至2016年年底的864亿美元。
2、税改带来290亿美元效益
税改让公司净值增加290亿美元伯克希尔·哈撒韦2017年净值增长653亿美元，A级和B级股票的每股帐面价值增加了23%。在过去的53年中，伯克希尔·哈撒韦的A股每股账面价值从19美元升至21.175万美元，年复合增长率达到19.1%。伯克希尔·哈撒韦2017年的收益并非完全由公司产生。在上述收益当中，只有360亿美元来自于伯克希尔·哈撒韦的运营业务，剩余290亿美元主要与美国税制改革相关。巴菲特此前在接受CNBC的专访时称，作为一名坚定的民主党人，他本人并不喜欢这一税改法案，但是这确实让公司股东获益。
3、伯克希尔的“盈利”或将变得无意义
新会计准则或误导投资人巴菲特在致股东的信中表示，新的美国通用会计准则，在未来的季度和年度报告中，将严重扭曲伯克希尔·哈撒韦的净利润数据，从而经常性的误导市场评论人士和投资人。根据新的规则，我们所持有股票的未兑现的投资利得或者亏损都必须被计算在我们报告给各位的净所得数字之内。遵从这样的标准，就意味着我们发布的GAAP盈利数据将会出现一些真正是变化巨大而无常的波动。伯克希尔持有总价值1700亿美元的可销售股票（不计卡夫亨氏的股份），在一个季度的时间当中，这些持股的价格上涨或者下跌100亿美元，其实都是很正常的事情。将会有如此规模波动的数据纳入我们报告的净所得数据，无疑会使得那些真正重要的，真正能够体现我们运营表现的数据变得更加难以被提炼和分析。实话说，如果是用于分析，伯克希尔的“盈利”数字将变得全无意义。
4、第四季度业绩大幅增长
第四季度归属伯克希尔·哈撒韦公司的净利润为325.51亿美元，较上年同期的62.86亿美元增长418%。其中，美国税制改革为公司带来291.06亿美元的收益；运营收益为33.38亿美元。整个2017年，伯克希尔·哈撒韦公司的净利润达到449.40美元，高于上年的240.74亿美元。伯克希尔·哈撒韦公司第四季度A级股票每股净收益为1.979万美元，高于上年同期的3823美元。整个2017年，伯克希尔·哈撒韦公司A级股票每股净收益为2.7326万美元，高于上年同期的1.4645万美元。
5、巨灾给公司带来30亿美元损失
去年，投保人因美国和加勒比地区的三次飓风灾害索赔将在1000亿美元左右。伯克希尔·哈撒韦公司预计，三次飓风灾害给公司带来30亿美元的损失（税后损失约为20亿美元）。如果预测准确，伯克希尔·哈撒韦公司将承担美国保险行业损失的大约3%。三次飓风灾害带来的20亿美元的净损失，让伯克希尔·哈撒韦公司按照美国通用会计准则计算的账面净值减少不到1%，远远强于行业的平均水平。许多保险公司在面对这种灾害时，通常账面净值会减少7%至15%。
6、2017年的重仓股
按照伯克希尔持有股票的市值来排名，尽管伯克希尔减持了富国银行的股票，不过富国银行仍以293亿美元的市值排名第一。此前，由于虚开账户等丑闻被美联储制裁不得扩充资产规模后，富国银行股价一度跌至两个月新低，令伯克希尔最多浮亏了24亿美元。
在巴菲特去年大举加仓苹果股票后，苹果公司以282亿美元跃居第二。截至去年底，"股神"巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦增持苹果股票23.3%，晋升成为苹果第四大股东。
美国银行、可口可乐和美国运通分别以207亿美元、184亿美元和151亿美元位列3至5位。其中，去年9月伯克希尔执行权利买入7亿美元美国银行普通股，一跃成为美国第二大银行的第一大股东。
7、十年赌约终落定
2007年，巴菲特向对冲基金行业的金融专业人士发出挑战，巴菲特提议打赌：从2008年1月1日至2017年12月31日的十年期间，标普500指数的业绩表现会胜过对冲基金组合扣除佣金、成本及其他所有费用的业绩表现。ProtégéPartners的对冲基金经理Ted Seides接受了巴菲特的赌局，他确定了5只对冲基金，预计它们会在十年内超过标准普尔500指数。
但最终的结果是，标准普尔500指数完胜上述5只对冲基金。在过去10年中，标准普尔500指数累计上涨了125.8%，平均年收益达到8.5%。而5只基金表现最好的累计只上涨了87.7%，平均年收益为6.5%。表现最差的仅增长了2.8%，平均年收益仅为0.3%。这一赌注表明另一个重要的投资教训：虽然市场偶尔会出现疯狂之举，但总体上是理性的。
“股神”巴菲特投资建议：未来无论任何时候，股票都比美国短期债券风险要高，甚至高很多；然而，长远来看，如果买入股票时股价估值合理，且投资组合多元化，投资股票会比投资债券面临的风险低很多。
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