纸终究包不住火，自乐视网复牌以来，贾跃亭的股权质押地雷一直被外界关注，而西部证券27日晚间一纸公告，曝光了贾跃亭的爆仓问题,更让乐视网面临信披是否违规的拷问。
到底发生了什么？
2月27日收盘后，西部证券（002673）突发公告称，将计提质押股票“乐视网”融出资金资产减值准备4.39亿，且贾跃亭、贾跃民等4人股票质押违约，西部证券已就此向法院提起诉讼，涉及金额近10.19亿元。
据西部证券此前业绩预告，公司2017年归属母公司净利润约7.36亿元。也就是说，这笔坏账计提相当于西部证券2017年净利润的六成。
按照西部证券所称，截止2017年12月31日，西部证券共计为质押股票“乐视网”融出资金本金人民币近10.19亿元。其中：向贾跃亭融出本金4.735亿元、向贾跃民融出本金2.96亿元、向刘弘融出本金2.4亿元、向杨丽杰融出本金900万元。
具体情况为，贾跃亭2016年4月起将2150万股乐视网股份质押给西部证券，融得交易资金5亿元，贾跃民2016年3月起将1293万股乐视网股票质押给公司，融入初始交易本金2.96亿元。此外，同样7月和9月，刘弘、杨丽杰也分别将乐视网1365万股、63万股质押给西部证券，融出3亿元、0.1亿元。
贾跃亭股权质押时乐视网尚在停牌，复牌以来，乐视网股价一度连续11个跌停，即使以最新的5.44元股价来看，这一股价更早已低于外界预计的贾跃亭爆仓价。
股权质押爆仓一直被认为是乐视网脚底最大的地雷。根据乐视网的披露，贾跃亭持有的10.24亿股中，已有10.19亿股质押给金融机构。乐视网多次表示，若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，届时融创将遭受的损失必然更大。但此前，一众金融机构对爆仓信息“抱团沉默”。
被“爆仓”的贾跃亭股权何去何从？
信托人士表示每家金融机构的风控体系都不一样，一般到了预警线，质押人就应该补保证金。如果在合同约定的时间内不能补充保证金或继续追加质押股权，金融机构可以主动卖出一部分股票去降低质押率，进行平仓。
过根据《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》，因司法强制执行、执行股权质押协议、赠与、可交换债换股、股票权益互换等减持股份的，适用本细则;特定股份在解除限售前发生非交易过户，受让方后续对该部分股份的减持，适用本细则。
也就是说，即便是这部分股权质押需要执行，也需要按照减持新规来执行。而上述贾跃亭的质押股权同时还被冻结了。
中银律师事务所合伙人于利淼表示：“对于担保债权与一般债权来讲，担保债权具有优先受偿的权利。对于本案来讲，质物虽被冻结，但法院在执行时也需遵循上述债权优先偿付的原则。另外，因涉及上市公司股权，还需按照上市收购管理相关规则办理，如涉及实际控制人变更，还需履行证券监管审批。”
但上述处置的前提是，质押股权皆为流通股。在贾跃亭的股票是限售股的情况下，就只能等股票解禁以后才能处置。而贾跃亭的这部分股票又同时被司法冻结了，只能等法院判决。按照轮候顺序受偿。
爆仓后对乐视网会有影响吗？
对于上市公司运营的影响可以忽略不计，自从贾跃亭远走他乡后，乐视网已经被孙宏斌实际掌控，2017年预计巨亏116亿元的操作，也可视作孙宏斌在清理贾跃亭留下的包袱。对乐视网的股价来说，有股民担心相关机构会不会直接在二级市场上挂巨额卖单，一口气将股权清空，高达25.67%的股权一旦挂出，可能乐视网连1块钱都保不住了。
不过，据了解，这种极端情况并不太可能出现。在乐视网已经麻烦缠身的情况下，高达25.67%的股权完全没有办法从二级市场上抛掉，机构若是搬起石头，只能砸了自己的脚。目前贾跃亭持有的乐视网股份均在司法冻结状态，金融机构很有可能最后通过协议转让、司法程序等方式退出。
此外，在西部证券之前，已有两家上市券商公告因乐视网股权质押违约踩雷，这两家券商分别为方正证券和东方证券，其中方正证券已发起诉讼追讨近2亿的质押金，而东方证券因乐视网股票质押融出资金本金达4亿元。贾跃亭造车之路，已风雨飘摇。