本周市场基本面消息相对平静，市场波动完全来源于政治层面，美国国内方面人事大变动、关税豁免谈判，国际方面，和俄罗斯对抗升温导致区域不确定。
1.川普市的不确定性主要源于华盛顿
本周白宫人事大变动，续经济顾问下台后，美国政府第四号政要国务卿（总统、副总统、议长、国务卿）被川普解职，FBI代理局长在退休前一天被解职，国家安全助理可能被替换，而由于通俄门被调查的福林上将，在被免予起诉后，高调参与加州竞选。
华盛顿的人事大变动，给市场带来的是巨大的不确定性。负面解读认为，在500位高管仍有超过200个空缺的情况下，目前的人事变动对政府的运行，无论是信息收集、分析，还是决策讨论，到最后执行，都是极端负面的。特别是通过推特对国务卿的解职，一度让人质疑政府要员是否还能安心工作。历史上通过公众渠道宣布解职的最高官员是50年前，艾森豪威尔通过广播对朝鲜战争总指挥麦克阿瑟就地解职。
另一方面，市场存在正面解读。奥巴马执政8年和共和党建制派，给川普搭建自己的团队留下重重障碍：从美联储主席、高院和地方巡回法院法官任命，到核心职能部门，例如FBI和DOJ（司法部），的高层的人选。通过一年多的努力，川普在清理后院这个层面上，取得阶段性成果，特别是对FBI的清洗，基本上清除了奥巴马培植的势力。在打扫好房间后，盛宴才刚刚开始。
2.与俄罗斯对抗升级
与俄罗斯对抗上升，能源对通涨贡献将下降
在国际关系方面，美、英带领下的北约，和俄罗斯对抗在过去数周直线上升；英国在上周实施了30年来最大规模的驱除俄罗斯外交官行动，美国持续对俄罗斯制裁，而俄罗斯高调展示其武力；美俄两个在叙利亚直接对抗的可能性上升。
美、俄对抗，特别是在中东的矛盾上升，对市场的直接影响是油价走势。油价从30美元稳定上升到目前约60美元，一个决定性因素是沙特和俄罗斯在维持油价上的合作。60美元的价位，美页岩油生产开始盈利；中东局部紧张，一方面还未达到危害全球经济稳定运行的程度，另一方，严重削弱了沙特俄罗斯的合作。由此，油价在中长期范围内很难再度推高，而油价对通涨的贡献也将非常微弱。
3.美国经济基本面维持稳定
美国经济基本面维持稳定，市场波动孕育机会
市场预期下周三的美联储利率会议，升息25基点；在这样的环境下，10年期国债仍然维持在2.8左右，如下图所示，过去三周10年、30年国债利稳重微降，显示债券市场相对稳定。
基本面上，Moody‘s的报告显示，即便在目前低利差的情况下（投资级别利差110BPS，低于历史平均120BPS），由于强劲的基本面，利差仍然有进一步收窄的可能性。一方面，企业自有资金积累快于债务增加：下图回顾了1986年来，高收益利差（绿色）变动和企业债务自有资金比例（黄色）的变动。
目前利差下降，伴随企业杠杆率的下降，显示企业资金需求完全能够得到满足，企业融资压力不大。同时利差仍有下行空间，消弱美联储升息对企业融资成本的影响。另一方，无论是企业还是个人借贷的坏账率仍然在缓慢下降，保证债务市场的稳定。
同时数据也显示，虽然商业信息和消费者信心指数都在一个历史高位，但是投资和消费都仍然在对价格敏感的阶段，没有体现出（不计成本的）过度投资和（对价格不明感的）过度消费。从1、2月的数据看，物价上升立刻诱导消费下降，企业总营业额增长从去年同期超过5％下降到2018年的4％左右，零售同比下降0.8％。销售的下降迅速反馈到价格上，本周公布的CPI数据显示，通涨从上期0.5％迅速回落到0.2％。 简而言之，目前市场没有过热迹象，而市场本身的价格运行机制非常健康，显示基本面的稳定。
下周看点，周三美联储利率会议
虽然再度升息25bps没有太大悬念，但是美联储对本年度和中长期美经济的判读仍然至关重要。如前文解读，美经济从已有数据上很难得到过热的解读；而连续4度加息后，通涨数据仍然没有迹象突破美联储2％的目标值；美联储货币政策和现实的经济运行的平衡和其保守程度的透明性，仍然是市场关注的焦点。（作者：Robert 田剑波）