美股本轮牛市在3月9日年满“九岁”，如果再持续六个月将刷新美股历史上的最长牛市纪录。大部分市场人士都认为这个纪录可以突破，但牛市能否平安挺到第十年似乎不太好说。

 

近日，知名投资人吉姆.罗杰斯预计他即将迎来一生中最惨烈的股票熊市，将会比他经历过的任何市场低迷都更具灾难性，而这一预测还没有考虑贸易战的因素。

 

罗杰斯经历过几轮严峻的熊市。就在本世纪，罗杰斯经历了道琼斯指数在金融危机期间跌幅超过50%的一轮大熊市——自2007年10月的高点跌至2009年3月的低点。还有在2000年至2002年的互联网泡沫时期的熊市，当时道琼斯指数自高点下跌了38%。

 

 

“因为债务的原因，下一个熊市将是我一生中最糟糕的一次，但是如果我们还遇到贸易战，那么情况将会比灾难还要糟糕，”今年75岁的Rogers Holdings Inc.的董事长罗杰斯在莫斯科接受采访时表示。“我极度地担心。我读了足够多的历史，经历了足够多的市场变化，所以知道贸易战通常都是灾难性的。”

 

 

罗杰斯发表上述讲话之际，一场全面贸易战爆发的可能性也与日俱增。两位知情人士透露，美国总统唐纳德.特朗普计划最早本周决定对中国产品征收最高达600亿美元的关税，以惩罚所谓中国窃取知识产权的行为。与此同时，据《华尔街日报》引述未具名人士的消息报道，如果特朗普实施大范围关税举措，中国将针对那些特朗普支持者所在的行业和州进行反击。

 

 

“你觉得中国会无动于衷？” 罗杰斯说。“中国是美国农产品的巨大买家，所以显而易见这是中国将会反击的地方，因为这对特朗普先生的打击最严重。不是美国民众，而是特朗普，特朗普和他身边的那些人，才是中国必须要打击的。”

 

 

 

被称为固收衍生品交易界的传奇人物、全球最大债基PIMCO的前基金经理（去年夏天退休）Harley Bassman周一（3月19日）撰文，阐释了自己眼中“美股熊市真正到来的信号”。

 

目前美股与美债收益率的正相关强化，可能与CPI等通胀指标维持低位并比较稳定有关。但低通胀催生了QE量宽政策，在QE转为QT（量化紧缩）时，代表低通胀环境也开始逆转，推导出美股与美债收益率正相关的联系会开始反转。

 

Bassman认为，当投资者看到这种相关性开始反转时，就是真正熊市开启的时刻。触发正相关性从高位回落并最终反转的因素有很多，其中肯定要包含10年期美债收益率涨破3.25%。在此之前要经过一个“多米诺效应”，即随着通胀预期抬升，美联储加息3到4次。

 

也就是说，这位创制出美债版“恐慌指数”MOVE（官方名称：美林公债波动率指数）的衍生品大佬相信，今年末很可能就是上述相关性开始反转的时刻，即真正熊市到来的时分。

由于美股和美债收益率的正相关性减低，美股和美债价格若一起回落（两者转为正相关），金融危机后颇为流行的风险平价策略需要修正持仓，来反映新的资产之间相关性与波动性。这代表此策略会开始卖出美股和美债两种资产，由此开启下一个熊市。