4月中旬以来，人民币对美元汇率一路走低，昨天已经跌破6.70的关口。在市场担心之时，央行高层昨天两次向公众表达信心，人民币对美元汇率终于出现大家期盼的反攻，人民币在岸离岸汇率双双拉升近800个基点。

 

针对近期汇率大幅波动，央行行长易纲3日表示，当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。央行将继续实行稳健中性的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

 

央行副行长潘功胜也表示，中国有信心让人民币在合理区间保持稳定。 随后，人民币在午后开始由跌转升。

 

对此，专家认为，市场上对于人民币贬值的预期已经出现了一定程度的松动。交通银行首席经济学家 连平：信号应该是十分清楚的，首先就是从中国的货币当局来看，是不希望看到货币出现如此大的波动，希望人民币汇率趋于稳定，同时货币当局在这种非常明确的表态背后，也会有相关的政策举措，进行一定程度的配合。可能还会对市场的情况变化，对市场的供求关系，进行一定程度的调解。

 

人民币真的跌够了么？

 

我国在经济下滑和股票下跌的压力下，央行货币政策出现了转向，连续数次降准提供流动性，事实上造成了宽货币紧信用的格局。央行的用意很明确，用宽货币来降低股票崩盘的风险，同时希望这些水定向流入实体经济来保增长，而不是流入房地产。在连续放水刺激下，国债收益率大幅下行，与美国国债利差大幅缩窄。而利差的缩窄直接加大了人民币的贬值压力，使得人民币这几个月出现了大幅贬值。而人民币的贬值又造成了市场信心的进一步崩溃，资金外逃，股票继续下跌，利率下行，利差收窄，人民币继续贬值的负反馈。

 

股票下跌+汇率贬值，典型的新兴市场金融危机模式，当年的墨西哥、东南亚、俄罗斯经济危机都走过这条道路。但是这明显又是一个很难走的路径，因为我们是一个超大型经济体，人民币的贬值造成的影响太大了，对全球其他经济体造成了严重的影响，那么就会承受巨大的国际压力。同时汇率—股票负反馈路径也会造成质押崩盘等金融风险增大。所以我们今天看到了在人民币迅速突破6.7以后易行长出来对人民币汇率发表讲话，同时在神秘力量的带动下人民币大幅升值。

 

那么未来会是一个什么样的路径呢？综合上面的分析，短期的人民币贬值压力已得到较为充分的释放；但中长期看人民币还是要继续贬值。国内稳杠杆、美元资产全球收缩以及贸易战都会延续贬值压力，央行顺势而为跟随美元适度贬值可能暂时是最优选项。

 

风险提示：本文观点仅供参考，不构成投资建议。