今年美元上涨已持续三个月了，尽管美国经济增长前景笼罩着些许阴云，但美元涨势或许还会再持续一段时间。

 

自4月中以来，美元兑一篮子货币涨了近6%，打击新兴市场，押注美元将延续2017年跌势的投机客也因此蒙受损失。美元去年跌10%。

 

第一季美元跌近4%时，他们的押注获得回报。但此后，全球其他国家显示经济增长迟滞的迹象，然后贸易战爆发，推动资本流向美国。

 

许多人仍认为美元涨势已结束，指出美国经济增长可能已触顶。但我们认为美元的魅力还会持续六个月。

 

最主要原因是美国经济持续走强，我们都知道，一国货币走强还是走弱，主要还是看该国经济的基本面，美国经济最近几年的表现，可以用一枝独秀来形式，尽管有人诟病美国经济走强的方式，比如贸易保护主义等，但市场更加关注结果。

 

我们也总结了美元可能走强的其他一些因素：

 

1、利差

 

利率差异是推动货币走势的重要因素。去年虽然美国利率较高且美债收益率也高于欧洲和日本，美元却仍然下滑，利差因素的作用似乎失灵。这其中的原因可能与美国总统特朗普口头干预汇率走势有关，而如今汇价与利差的关联性可能恢复。

 

2、资金汇回国内

 

在海外持有大量美元的美国企业将资金汇回国内，可能帮助支撑美元。

 

根据美国监管新规，美国企业在海外累积的获利将被征税，不管这些资金放在哪里，这鼓励美企开始“汇回”存放在海外的约3.3万亿(兆)美元资金。

 

美国国际收支数据显示，第一季约有3,000亿美元这样的获利被汇回国内。这些资金流动并没有提振美元，因为这些钱据信大部分已经是美元了，但这个情况未来几个季度可能发生改变。

 

3、贸易风向

 

贸易保护主义可能也是个影响因素。比起出口与GDP之比约为45%的德国，出口占年度GDP比例为12%的美国似乎相对没那么容易受到贸易战的冲击。

 

中国的这个比例为20%，中国对美国的年度出口额为5,000亿美元。但美国对中国出口额只有1,300亿美元。这个情况可能成为买入美元的另一个诱因。

 

4、 新兴市场资金外流

 

新兴市场资金外流亦对美元构成支撑。由于美国升息及中国宽松政策，以贸易主导经济的新兴市场已遭遇资金不断流出。

 

据国际金融协会(IIF)估计，5月和6月新兴市场资金流出140亿美元。IIF没有提供7月数据，但本月料有更多资金流出新兴市场。一般来说，这些资金将会流入避险的日圆或瑞郎，但今年收益较高的美国资产则从中受惠。

 

5、 仓位调整

 

美元多头押注来到逾一年半来高位，较4月低位增加了两倍，不过离2014年11月创下的纪录高位还有一段距离。