过去数周，英国退欧公投、欧洲银行业引发的担忧以及低到令人震惊的美国5月非农就业数据严重冲击这市场，但随后风险资产和避险资产反而同时呈现一波不可思议的涨势。这让不少分析师表示看不懂，麦格理也直呼市场变动太凌乱。

 

　　麦格理在一份研报中写道：

 

　　过去数周真的极其有意思。

 

　　在英国退欧公投、意大利和葡萄牙银行业问题爆发以及（美国）5月极差的就业数据公布之后，投资者又看到了6月就业数据的大涨，以及各国央行和公共机构全面开启恐慌模式，包括：

 

　　(a)英国央行宽松预期；(b)日本直升机撒钱的可能；(c)利用公共部门/纳税人（的资金）对欧洲银行业进行资本重组的呼声渐长；(d)包括韩国、新加坡、印度和澳大利亚在内的大量其他国家加码宽松的预期；(e)对美联储无法收紧政策这种现状的接受。

 

　　麦格理称，这导致的结果是，各种资产类别之间的相关性大涨，不管是风险资产还是避险资产，都带来强劲回报：

 

　　1、股市重回退欧前的高点，投资者认为央行和公共部门的恐慌将足以让他们将资产泡沫抛诸脑后，因此，只要公司能够奋力呈现出哪怕是再小的每股收益增速，股市进一步上涨的路也会被铺好。

 

　　2、全球债市呈现出最为强劲的涨势，不管是发达市场还是新兴市场，整个期限结构的债券收益率全面崩溃。如今超过12万亿美元国债收益率跌至负值，市场对收益率的追寻形成了巨大的引力效应。同时，国债的期限溢价也已崩溃（比如美国已深深跌入负值），因为投资者认为央行收紧政策的风险实际上已经不存在，而通胀也没有任何会出现意外的迹象。

 

　　3、黄金也实现强劲回报，因为投资者认为，当前的政策最终要么会导致通缩，要么就是滞胀或者超级通胀（这些结果都利好黄金）。

 

　　麦格理在报告中直呼，有人能理解这种不按常理出牌的走势么？“我们的答案是没有。”